EP.67｜為什麼沒有「最佳資產配置」？｜每個時代都有不同的致富機會

這集在講什麼

這集在追問的是：為什麼你永遠找不到一個放諸四海皆準的「最佳資產配置」？作者把 1972–2025 的資料拆開看，發現同一套回測，在不同時段會得出完全不同答案——像 1972–2025 最佳組合裡美國住宅佔 36%，但如果只看 1972–1998，股票佔比會衝到 68%。最重要的立場很直接：資產配置沒有聖杯，因為每個時代的報酬來源都不一樣，前一段時間賺最多的東西，常常就是下一段時間最容易均值回歸的東西。聽完你能帶走的是一個更實際的框架：不要迷信歷史回測的「最佳比例」，而是看懂利率、通膨、估值與槓桿環境，去選一個你扛得住、而且能在當下時代真正發揮作用的配置。

來賓：無來賓（主持人獨講）

本集亮點

06:08作者用 1972–2025 的資料算出「最佳」組合，美國住宅 36%、標普500 27%、黃金 18%，但同一份資料一切換區間，答案就變了；重點不是數字本身，而是回測對時間窗極度敏感。

11:07只看 1972–1998，最佳組合變成股票 68%、黃金 24%，美國住宅直接消失；這一刀把「最佳配置」的幻覺砍掉，因為你投資的是未來，不是過去。

15:25日本股市 1970–1989 年年化報酬率 22%，100 萬滾到 5333 萬；但 1990 之後又進入失落 30 年。這個反差就是在提醒你：前面賺太多，後面常常要還。

33:261980–2021 是長債最幸福的 40 年：利率一路從高檔往下、通膨也低，所以長期債券能同時吃到價格上漲與避險效果；但主持人直接點破，2022 之後利率和通膨回升，這套邏輯就不一定還能複製。

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